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东方证券收购上海证券100%股份，归拢后净资产达1025亿元

（1）4月19日，东方证券公告，正在诡计通过刊行A股股份及支付现款的方式收购上海证券100%股权，4月20日（星期一）开市起停牌，展望停牌技巧不跳跃10个交游日。上海证券2025年净利润13亿元，同比+39%，总资产、归母净资产为958、198亿元，以2025年报数据测算东方证券收购后归母净资产1025亿元，督察上市券商第11名，净资产体量得到补足利于公司永远发展。2025Q3末上海证券营业部数目72家，归拢后东方证券营业部数目达到240家以上，东方证券钞票惩处转型行业最初，归拢后网点和客户基础加多利于业务发展。

行业并购潮接续，样式执续优化

本次收购是2026年第二起券商归拢案例（3月东吴证券收东海证券），2024年以来有8起进犯归拢案例，包括国联+民生、浙商+国皆、西部+国融、国信+万和、国君+海通、湘财+大明智、中金+东兴+信达案例、东吴+东海。在金融强国和打造一流投行的顶层联想和监管饱读舞下，行业新一轮并购潮启动纠合度晋升，样式执续优化。

券商板块估值和基本面背离，强call头部券商

当下咱们要点领导券商板块契机，强call头部券商。低估值+1季报超预期+成长性晋升是咱们当下强call头部券商的中枢逻辑。已走漏年报的29家券商数据来看，头部券商（前14）ROE中位数9.6%，PB中位数1.15倍，中小券商ROE中位数6.7%，PB中位数1.30倍。往后看，钞票惩处、国际扩表、投行+投资三大叙事带来永远增长启动，盈利波动下落，头部券商ROE或创10年新高。推选低估值头部券商，推选三条干线：低估值、H股融资落地、大钞票惩处利润孝敬较高的华泰证券和广发证券；龙头券商中信证券、国泰海通和中金公司H；零卖上风超越的国信证券，推选受益于交游量和开户数高增的同花顺。

风险领导：监管策略不细目性；股市波动影响；行业竞争加重。

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开源非银金融辩论团队

团队荣誉

第十三届Choice最好分析师

2025年Wind金牌分析师非银范畴第2名

2024年Wind金牌分析师非银范畴第4名

2024年第十五届证券业分析师金牛奖最好行业分析师团队(金融业)

2023年Wind金牌分析师非银范畴第2名

2023年21世纪金牌分析师非银行业第4名

2022年Wind金牌分析师非银范畴第2名

2021年Wind金牌分析师非银范畴第3名

2020年《财经》辩论今榜行业盈利预测最准确分析师

高妙

非银金融行业首席辩论员

个东谈主履历：经济学硕士，CFA。8年非银金融行业卖方辩论告诫，先后任职于国海证券和国泰君安证券辩论所，善于从宏不雅视角和产业视角挖掘标的，擅长各金融派司业务模式比拟分析。

邮箱：gaochao1@kysec.cn

文凭编号：S0790520050001

卢崑

非银金融行业高等辩论员

辩论标的：券商、多元金融等

个东谈主履历：南开大学金融硕士，2022年3月加入开源证券辩论所，主要负责券商、钞票惩处、金融信息做事、多元金融范畴辩论。

邮箱：lukun@kysec.cn

文凭编号：S0790122030100

张恩琦

非银金融行业辩论员

辩论标的：保障等

个东谈主履历：中南大学本科，约翰霍普金斯大学硕士，2025年8月加入开源证券，先后任职于普华永谈、中好意思联合保障公司，主要负责保障等范畴辩论。

邮箱：zhangenqi@kysec.cn

文凭编号：S0790125080012

研报初次发布技巧：2026.4.19开yun体育网