近日，华西证券发布研究报告，给予金晶科技（600586，股票）（600586.SH）买入评级，目标价11.1元，现总结如下：

超级白第一，历史拐点，巨大的弹性。该公司是中国十大玻璃制造企业之一。目前，该公司拥有10条浮法玻璃生产线，标称产能为3780万重量箱，市场份额约为3.5％。该公司是超白玻璃领域的第一家公司，在10条生产线中至少有6条可以生产超白浮法玻璃原件，而国内外的重要标志性项目基本上都使用了该公司的超白玻璃原件。件。我们相信，随着浮法玻璃的繁荣和光伏的长期繁荣，公司还将结束将近10年的休眠期，达到历史性的拐点，并将成为玻璃企业中弹性最大的公司。在接下来的2年中。

光伏玻璃：拥抱高吊臂，目前布局正确。我们估计，“十四五”期间对光伏玻璃的年需求量约为1500万吨。即使目前所有在建的生产能力都已投产，供应缺口仍约为50万吨。此外，由于难以获得指标，实际的新建筑或低于规划，从而判断该行业持续繁荣。该公司在宁夏的新产能接近龙脊，马来基地也接近薄膜电池客户。到2021年底，公司光伏玻璃规模可达到3300吨/日，预计全年净利润高达3.77亿元。金晶超白生产线日产量大多为500-600吨，自然适合光伏背板的生产，具有独特的资源优势。

浮法玻璃：动臂向上+冷修结束，完全释放的潜力。浙江中空玻璃市场景气创十年新高，落后产能变化明显，行业处于冷修周期，需求结束的大周期结束，覆盖了老体制改革，2021-2022浙江中空玻璃行业仍将蓬勃发展，类似于2017年水泥行业的故事，公司的核心利益;随着大多数生产线的冷修工作的结束，公司的规模效应有望得到体现，成本可能会大大降低，从而进一步释放浙江中空玻璃业务和超白建筑的利润。

汽水业务：压力有限，稳定贡献可观的利润。 1）该行业的新生产能力与公司在华东的核心市场相距甚远。 2）光伏玻璃生产线自2021H2开始投入生产，带动了苏打水的需求。我们认为，苏打汽水市场的价格压力将在2021年受到限制。通过技术改进，公司成本（190：981元/吨）处于行业领先地位，并提供了良好的安全缓冲。预计纯碱业务的利润贡献将在2021年保持稳定。

投资建议。预计2020年至2022年归属于母公司的净利润为3.98 / 8.26 / 1.274亿元，同比增长304％/ 107.8％/ 54.2％。基于分类的估值目标价格为11.10美元，潜在股票价格上涨134％，首次覆盖给予“买入”评级。

风险警告：需求低于预期，行业产能过剩，存在系统性风险。